2025黄金税收新规落地，黄金税收政策重大改革深度分析
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2025年11月8日《财政部、税务总局关于黄金有关税收政策的公告》深度解读与市场影响分析
11 月起，黄金市场要变天了！财政部刚发布的黄金税收新政，是 2002 年以来最重磅改革，有人买 10 万金条能省 1.15 万，有人买金饰每克多花 70 元，连投资黄金的收益都可能缩水？不管你是想囤金保值、买三金结婚，还是做黄金生意，这份政策直接戳中你的钱包！ 到底谁能蹭到税收红利？买金该选交易所还是金店？投资黄金要换渠道吗？别急，下面亿媒网从普通人到企业，把谁受益、谁承压、怎么操作说透，看完再出手，避免多花冤枉钱！
《财政部、税务总局关于黄金有关税收政策的公告》（财政部 税务总局公告 2025 年第 11 号）于 2025 年 11 月 1 日起正式实施，执行至 2027 年 12 月 31 日。该政策是中国黄金市场自 2002 年以来最重大的税收改革，首次以官方文件明确区分投资性与非投资性用途，实施差异化税收管理。
亿媒网解读：政策核心变化体现在四个方面：一是强化交易所场内交易税收优惠，卖出方会员单位或客户销售标准黄金时免征增值税；二是首次明确区分投资性用途（增值税即征即退）与非投资性用途（免征增值税 + 6% 进项抵扣）；三是严格用途管理，实物交割出库后用途改变需在 6 个月内申请且仅允许一次；四是加强监管，违规企业将暂停税收优惠资格。
对不同市场主体的影响呈现显著分化：黄金开采企业税负降低，以 10 亿元销售额计算可节省约 1.3 亿元税费；黄金首饰加工企业成本上升最为明显，进项税抵扣从 13% 降至 6%，每克黄金成本增加约 60-70 元，涨幅 7%-8%；黄金零售企业终端价格普遍上调 5%-7%；投资者通过交易所购买标准金条成本降低 13%，但二次销售时无法开具增值税专用发票，增加下游成本。
一、政策内容深度解析
1.1 政策出台背景与核心框架
财政部、税务总局于 2025 年 10 月 29 日发布的《关于黄金有关税收政策的公告》（财政部 税务总局公告 2025 年第 11 号），是在原有黄金税收政策基础上的重大调整。该政策自 2025 年 11 月 1 日起实施，执行至 2027 年 12 月 31 日，适用时间以发生实物交割出库的时间为准。同时，《财政部 国家税务总局关于黄金税收政策问题的通知》（财税〔2002〕142 号）第二、四、五条及《财政部 国家税务总局关于黄金期货交易有关税收政策的通知》（财税〔2008〕5 号）自 2025 年 11 月 1 日起废止。
此次政策调整的核心在于建立 “用途定性、分类管理” 的全新框架，从根本上堵塞可能存在的税收套利空间。政策通过差异化的税收安排，旨在引导黄金资源更有效地流向实体经济，抑制纯粹的投机性交易。与 2002 年和 2008 年的原有政策相比，新政策从过去的 5 条规定扩展为 13 条，核心变化在于首次区分了黄金的投资性用途与非投资性用途，并为此设定了不同的税收征管方式。
1.2 标准黄金的定义与适用范围
政策明确了标准黄金的严格定义，即牌号与规格同时符合以下标准的黄金原料：
牌号包括 AU99.99、AU99.95、AU99.9、AU99.5；
规格包括 50 克、100 克、1 公斤、3 公斤、12.5 公斤。
这一定义为后续的税收优惠政策适用提供了明确的边界。
政策适用主体分为两类：
一是会员单位，指按照上海黄金交易所章程注册登记的会员，上海期货交易所适用有关会员单位政策的范围同上；
二是客户，指按照上海黄金交易所章程登记备案的客户，上海期货交易所除上述会员单位范围外的交易主体，适用本公告有关客户的政策。
1.3 投资性用途与非投资性用途的区分标准
政策首次明确区分了黄金的投资性用途和非投资性用途。投资性用途包括直接销售，以及加工生产含金量 99.5% 及以上的金条、金块、金锭、金片或者经中国人民银行批准发行的法定金质货币。非投资性用途则是指用于投资性用途以外的情形，主要包括用于珠宝首饰加工、工业用途等。
这一区分标准具有重要的税收意义。对于投资性用途，会员单位购入标准黄金时，交易所实行增值税即征即退，同时免征城市维护建设税、教育费附加，并按照实际成交价格向买入方会员单位开具增值税专用发票。而对于非投资性用途，交易所免征增值税，但买入方会员单位为增值税一般纳税人的，只能以普通发票上注明的金额和 6% 的扣除率计算进项税额。
1.4 增值税政策的差异化安排
政策对黄金交易的增值税处理做出了详细的差异化安排，主要体现在以下几个方面：
场内交易的基本优惠：会员单位或客户通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金，卖出方会员单位或客户销售标准黄金时，免征增值税。未发生实物交割出库的，交易所免征增值税；发生实物交割出库的，则按用途属性适用不同政策。
投资性用途的税收优惠：会员单位购入标准黄金用于投资性用途的，交易所实行增值税即征即退，同时免征城市维护建设税、教育费附加，并按照实际成交价格向买入方会员单位开具增值税专用发票。但值得注意的是，买入方会员单位将标准黄金直接销售或者加工成投资性用途黄金产品（经中国人民银行批准发行的法定金质货币除外）并销售的，应按照现行规定缴纳增值税，并向购买方开具普通发票，不得开具增值税专用发票。
非投资性用途的税收处理：会员单位购入用于非投资性用途的标准黄金，交易所免征增值税，并按照实际成交价格向买入方会员单位开具普通发票。买入方会员单位为增值税一般纳税人的，以普通发票上注明的金额和 6% 的扣除率计算进项税额。买入方会员单位将标准黄金加工成非投资性用途黄金产品并销售的，按照现行规定缴纳增值税，可以向购买方开具增值税专用发票。
客户购入标准黄金的税收处理：客户购入标准黄金，交易所免征增值税，并按照实际成交价格向买入方客户开具普通发票。客户为增值税一般纳税人的，以普通发票上注明的金额和 6% 的扣除率计算进项税额。买入方客户将标准黄金直接销售或者加工后销售的，按照现行规定缴纳增值税，可以向购买方开具增值税专用发票。
1.5 用途改变的管理机制
政策建立了严格的用途改变管理机制。会员单位从交易所购入标准黄金，实物交割出库后实际用途发生改变的，应在用途改变前向交易所报告用途改变信息。会员单位应当自标准黄金实物交割出库取得交易所开具相应发票当月起6 个月内提出用途改变申请，且仅允许申请改变用途一次；超过 6 个月的，交易所不得为其重新开具发票。
用途改变的具体处理分为两种情况：
由投资性用途改为非投资性用途：交易所由实行增值税即征即退改为免征增值税，应向购入方会员单位全额开具红字增值税专用发票，并重新全额开具普通发票，已取得的即征即退税款无需退还；会员单位应将已按照增值税专用发票上注明的增值税税额抵扣的进项税额作转出处理，并按照普通发票上注明的金额和 6% 的扣除率计算进项税额。
由非投资性用途改为投资性用途：交易所由免征增值税改为实行增值税即征即退，应向购入方会员单位全额开具红字普通发票，并重新全额开具增值税专用发票；会员单位应将已按照普通发票上注明的金额和 6% 的扣除率计算抵扣的进项税额作转出处理，并按照专用发票上注明的增值税税额作进项税额抵扣。
1.6 过渡期安排与衔接规则
政策对过渡期安排做出了明确规定。本公告实施前会员单位从交易所购入并发生实物交割出库的标准黄金，在本公告实施后，将标准黄金直接销售或者加工后销售的，应视同销售投资性用途的标准黄金，按照本公告第一条第（一）项有关规定缴纳增值税，向购买方开具普通发票，不得开具增值税专用发票。
会员单位需要向购买方开具增值税专用发票的，交易所由实行增值税即征即退改为免征增值税，应向会员单位全额开具红字增值税专用发票，并重新全额开具普通发票，已取得的即征即退税款无需退还；会员单位应将已按照增值税专用发票上注明的增值税税额抵扣的进项税额作转出处理，并按照普通发票上注明的金额和 6% 的扣除率计算进项税额。
1.7 监管措施与违规处理
政策建立了严格的监管措施和违规处理机制。会员单位购入标准黄金并申请实物交割出库的，应向交易所如实申报购入标准黄金的用途，并如实记录购入标准黄金的实际用途、耗用数量等信息。
违规处理措施包括：
会员单位未在用途改变前向交易所报告用途改变信息，以及未按照本公告规定对外开具增值税专用发票，首次发现的，自发现次月起 3 个月内，该会员单位通过交易所购入标准黄金发生实物交割出库的，交易所由实行增值税即征即退政策改为适用免征增值税政策，暂停向该会员单位开具增值税专用发票和具有抵扣功能的普通发票；再次及后续又发现的，自发现次月起 6 个月内，该会员单位通过交易所购入标准黄金发生实物交割出库的，交易所由实行增值税即征即退政策改为适用免征增值税政策，暂停向该会员单位开具增值税专用发票和具有抵扣功能的普通发票。
会员单位或客户发生利用黄金税收政策骗取出口退税、虚开增值税专用发票等增值税重大税收违法行为的，自处罚决定书作出的次月起，通过交易所购入标准黄金发生实物交割出库的，交易所由实行增值税即征即退政策改为适用免征增值税政策，且不得开具增值税专用发票和具有抵扣功能的普通发票。
二、对不同市场主体的综合影响分析
2.1 黄金开采与冶炼企业：税负降低，竞争力提升
黄金开采和冶炼企业是此次税收政策调整的主要受益者之一。根据政策规定，黄金生产和经营单位销售黄金（不包括标准黄金）和黄金矿砂（含伴生金）继续免征增值税。同时，通过交易所销售标准黄金的卖出方会员单位免征增值税，未发生实物交割的同样免税。
税负降低的具体影响体现在多个方面：
首先，直接的税费节省效果显著。以山东黄金为例，作为国内黄金行业龙头企业，其 2024 年 “自产金”、”外购金”、”小金条” 的销售收入合计 721.33 亿元。按照新政策，通过交易所销售标准黄金可享受增值税免征优惠，以 10 亿元销售额计算，若增值税税率为 13%，可节省约 1.3 亿元税费，这些节省的税费可直接转化为企业利润，提升公司的盈利水平。
其次，进项税处理更加简化。对于黄金开采企业，为免税产品发生的进项税额不能抵扣也不能计入进项税科目；为即征即退项目购入的货物或服务所取得的进项税额理论上可以计入进项税科目，但只能用于抵扣即征即退项目产生的销项税额。新政策实施后，企业通过交易所销售标准黄金从即征即退变为直接免税，相应减少了公司财务人员的工作量。
再次，成本优势进一步强化。中金黄金作为国内黄金冶炼龙头（冶炼业务占比 94.45%），其通过交易所销售的标准黄金将直接受益于增值税减免，进一步降低税负。中金黄金的税负优势主要源于国内政策（免增值税 + 15% 所得税），而海外矿企（如赤峰黄金的海外资产）面临更高综合税率（35% 以上）。
对市场竞争力的积极影响：
税收优惠政策直接提升了国内黄金企业的国际竞争力。通过交易所交易标准黄金的卖出方免征增值税，减少了黄金开采、销售企业的交易成本，可能转化为利润增量。这种成本优势使得国内企业在国际市场上更具竞争力，有助于扩大市场份额。
从行业集中度角度看，政策将推动行业集中度提升，具备合规资质的企业市场份额有望扩大 30% 以上。对黄金精炼厂、批发商而言，投资性黄金交易需更严格合规，倒逼企业优化税务筹划；而依赖 “低报价格”” 混淆品类 ” 避税的小型交易商可能面临处罚，市场份额或向资质齐全的大机构集中。
2.2 黄金首饰加工企业：成本上升压力显著
黄金首饰加工企业是此次税收政策调整中受影响最大的群体，面临着显著的成本上升压力。
成本上升的具体表现：
最直接的影响是进项税抵扣比例的大幅下降。首饰加工企业从交易所采购黄金用于首饰加工（非投资性用途），进项税抵扣从原来的 13% 降至 6%，产生了 7 个百分点的税差。中国有色金属工业协会金银分会副秘书长梁永慧指出，这 7% 的税差将增加此类企业的税负，影响企业的利润，压缩价格竞争优势。
中信建投分析师叶乐的测算更为具体：对于非投资类的黄金企业，因进项税抵扣减少，结合当下金价，预计成本增加在每克 60 元左右。深圳市星光达珠宝首饰实业有限公司执行董事林泽滨表示，对于品牌和加盟商客户，接下来在原材料的购买上会增加 70 元左右每克的成本，大概就是在 7% 至 8% 这样的幅度。
对经营模式的影响：
税收政策的变化对企业的经营模式产生了深远影响。以周大福为例，作为行业龙头企业，其黄金采购量以吨计算，抵扣减少直接导致每克黄金的采购成本增加，这笔成本最终难免会反映到终端售价上。
国信证券的测算更加直观地展示了税负增加的幅度：假设某企业从上海黄金交易所采购 100 万元用于生产首饰的黄金，加工后以 150 万元的不含税售价销售，在旧政策下应纳税额为 8 万元，而新税收政策下应纳税额增至 13.5 万元，税负增加约 70%。
企业的应对策略：
面对成本压力，黄金首饰加工企业采取了多种应对策略：
一是调整产品结构，提高高附加值产品占比。周大福 2025 年重点推广的 “传承系列” 定价黄金，加工费占比从 20% 提升至 35%，此次涨价更是将加工费标准上调 12%-18%，使这一系列毛利率突破 40%，远超传统按克计价产品 15%-20% 的毛利水平。
二是优化定价策略。老铺黄金采用 “一口价” 模式，剥离金价波动对消费心理的影响。例如，一款 15.11 克的项链标价 2 万元（约 1353 元 / 克），远超当日金价，却因设计溢价被接受。通过年度两次调价（如 2024 年 3 月、9 月）制造 “买涨不买跌” 的紧迫感。
三是加强成本控制和供应链管理。企业通过优化生产流程、提高生产效率、加强库存管理等方式来降低成本，以应对税收政策带来的成本上升压力。
2.3 黄金零售企业：终端价格普遍上调
黄金零售企业作为产业链的终端环节，直接面临着成本传导和价格调整的压力。
价格调整的幅度和时间：
税改落地首周，各大品牌的价格调整迅速展开。周大福足金首饰价格已调至 1265 元 / 克，周生生、老凤祥、六福珠宝、周大生等品牌零售价同步上调 5% 左右。周大福珠宝回复称，近日发布的黄金有关税收政策，为黄金采购和生产带来额外成本，为此，周大福珠宝自 11 月 3 日起对部分黄金产品进行价格调整。
中金公司研究报告指出，黄金首饰生产成本增加，或会间接影响首饰零售价。从成本传导机制来看，零售产品工艺附加值较低的企业，毛利率仅为 5%，则终端含税售价需要提升 5.5% 才能覆盖抵扣差额；如果零售产品工艺附加值高，毛利率高达 50% 时，则税负抬升幅度就会收敛至 3.8%，呈现出 “边际递减” 的效果。
价格调整的原因分析：
零售企业价格上调的主要原因包括：
首先是成本压力的直接传导。由于上游加工企业成本上升，这部分成本最终会通过供应链传导至零售终端。对于品牌和加盟商客户，原材料购买成本增加 70 元左右每克，涨幅 7%-8%，这部分成本必然会部分转嫁给消费者。
其次是消费税征收的规范化。过去黄金首饰零售环节 5% 消费税存在规避空间（如水贝市场），新政后要求环环开票，经销商需将消费税纳入成本，尤其加盟体系需整改历史漏税问题。若严格执行，每克将增加 35 元左右税费成本（按 700 元 / 克计算）。
再次是企业经营策略的调整。面对成本上升，黄金零售企业很可能会通过提价的方式进行税负转嫁。对于消费者而言，未来购买黄金首饰的成本可能进一步上升。
对市场需求的影响：
价格上涨对市场需求产生了一定的抑制作用。短期内，价格上涨可能抑制了消费者对金饰的需求，但中期来看，对行业的洗牌将有利于知名珠宝首饰品牌。
从市场反应来看，11 月 3 日晚间，深圳市星光达珠宝首饰实业有限公司执行董事林泽滨表示，新政对于珠宝市场影响还是比较大的，挑货结价的客户当天大多都不敢结价，当天的客户基本上选择来料加工，”投资品类今天就有点停摆了，原先每天会订货的客户今天也停了，在观望”。
2.4 黄金贸易商：抵扣链条断裂，成本增加
黄金贸易商（包括批发商）在此次税收政策调整中面临着抵扣链条断裂的问题，导致成本显著增加。
抵扣链条的变化：
一位业内人士指出，这次黄金税制新规变化后，对于经销商而言，以前抵扣得到的税负红利，现在消失，成本实打实增加。”过去，经销商能提供增值税专票（13% 税率，但进项可抵扣），金条买卖双方属于一般纳税人，因此实现了加工企业、批发商、品牌商全链条抵扣增值税，最终税负非常低，几乎接近 0%。而现在，同样是免增值税，但交易所只能开普通发票（不可抵扣），经销商抵扣链条没了，而投资用途必须走交易所，投资金条全额成本计入 6% 城建税”。
对经营模式的影响：
税收政策的变化对贸易商的经营模式产生了重要影响：
一是交易成本的增加。经销商抵扣链条断裂，无法实现全链条增值税抵扣，最终税负从接近 0% 上升至 6% 左右。这直接增加了贸易商的经营成本，压缩了利润空间。
二是业务模式的调整。由于非交易所渠道的零售价格中已包含增值税，其成本竞争力明显下降。金店和银行柜台销售的投资性金条因税负较高而价格竞争力下降，迫使其转向提供定制化服务，或与交易所合作开展 “线下体验 + 线上交易” 的创新模式。
三是合规要求的提高。新政要求环环开票，经销商需将消费税纳入成本，加盟体系需整改历史漏税问题。这对贸易商的财务管理和税务合规提出了更高的要求。
2.5 黄金投资者：成本分化，策略调整
黄金投资者在此次税收政策调整中面临着成本分化的局面，不同投资方式和渠道的成本变化差异显著。
实物黄金投资的成本变化：
对于通过交易所购买标准金条的投资者，成本显著降低。新政前，买 10 万元标准金条，要缴 13% 的增值税，税额 = 10 万 ÷(1+13%)×13%≈1.15 万元，实际到手成本约 11.15 万元；新政后，增值税即征即退，不用缴这 13% 的税，实际成本就是 10 万元，节省了约 1.15 万元。
然而，二次销售时面临新的问题。投资者通过会员单位以 10 万元购入金条，未来以 11 万元卖出时，需按现行税率缴纳增值税，且无法给下家开具专票，实际收益缩水。这导致下游企业无法抵扣进项税，终端投资成本上升约 13%。
对于通过非交易所渠道（银行柜台、金店）购买投资金条的投资者，价格里依然包含 13% 的增值税，成本没有变化。
金融黄金产品的税收优势：
纸黄金、黄金 ETF 等金融黄金产品在税收政策调整中展现出明显的优势：
纸黄金交易免征增值税，个人投资收益目前暂不征收个人所得税。黄金 ETF 二级市场买卖差价免征增值税，个人所得税暂不征收；买卖不征收印花税，交易成本低。黄金 ETF 的费用主要包括管理费（0.15%-0.5%/ 年）和托管费（约 0.1%/ 年），总成本较低。
黄金期货交易不涉及实物交割，按金融商品转让缴纳 6% 增值税，个人交易收益暂不征收个人所得税。上海期货交易所黄金交易成本为开仓 10 元 / 手，平仓 10 元 / 手，平今仓 0 元 / 手。
三、对特定业务模式的影响分析
3.1 黄金租赁业务：税负增加，模式调整
黄金租赁业务作为一种重要的黄金金融服务，在此次税收政策调整中面临着新的挑战。
税负变化的具体影响：
黄金租赁业务涉及黄金的实物转移和资金的融通，在新的税收政策下，其税负结构发生了重要变化。由于黄金租赁涉及实物交割，需要按照实际用途确定税收政策。如果租赁的黄金被用于投资性用途，则适用增值税即征即退政策；如果被用于非投资性用途，则只能享受 6% 的进项抵扣。
这种不确定性增加了黄金租赁业务的税务风险和管理成本。租赁公司需要更加严格地监控租赁黄金的实际用途，确保税务处理的合规性。同时，由于租赁期间黄金用途可能发生变化，6 个月内仅允许一次用途变更的规定也增加了业务的复杂性。
业务模式的调整方向：
面对税收政策的变化，黄金租赁业务需要进行相应的模式调整：
一是加强用途管理。租赁公司需要与客户签订更加详细的用途协议，明确黄金的使用目的，并建立用途监控机制。同时，需要建立完善的台账系统，记录黄金的使用情况，以备税务机关查验。
二是优化定价机制。考虑到税负的不确定性，租赁公司可能需要调整定价策略，将潜在的税负成本纳入租金计算。同时，可以考虑与客户分担税负风险，建立动态调整机制。
三是拓展合规业务。租赁公司可以重点发展与交易所合作的租赁业务，利用交易所的税收优惠政策，降低整体税负。同时，可以开发针对投资性用途的专项租赁产品，享受增值税即征即退的优惠。
3.2 黄金质押融资业务：成本上升，风险增加
黄金质押融资业务是黄金金融服务的重要组成部分，新的税收政策对其产生了多方面的影响。
成本结构的变化：
黄金质押融资业务涉及黄金的占有转移但不涉及所有权转移，在税收处理上具有一定的特殊性。根据新政策，质押的黄金如果发生实物交割出库，需要按照用途确定税收政策。这增加了质押融资业务的复杂性和成本。
首先是评估成本的增加。金融机构需要对质押黄金的品质、规格进行更加严格的评估，确保其符合标准黄金的定义。同时，需要核实黄金的来源合法性，避免接受非法黄金质押。
其次是存储成本的上升。由于质押黄金可能涉及实物交割，需要存放在符合监管要求的仓库中，增加了仓储成本。同时，为了满足反洗钱和反恐怖融资的要求，需要建立更加完善的监控体系。
再次是税务合规成本的增加。金融机构需要建立专门的税务管理团队，确保质押黄金的税收处理符合政策要求。同时，需要与税务机关保持良好沟通，及时了解政策变化。
风险管理的新要求：
税收政策的变化对黄金质押融资业务的风险管理提出了新的要求：
一是用途风险的管理。质押黄金在质押期间可能被用于不同的用途，金融机构需要建立用途监控机制，避免因用途改变带来的税务风险。特别是 6 个月内仅允许一次用途变更的规定，要求金融机构必须谨慎评估客户的用金需求。
二是合规风险的控制。金融机构需要确保质押黄金的来源合法，避免涉及洗钱、恐怖融资等违法活动。根据规定，任何现金交易价值 10 万元人民币或以上的，需要履行反洗钱义务。
三是操作风险的防范。由于税收政策的复杂性，金融机构需要建立完善的内部控制制度，确保业务操作的合规性。同时，需要加强员工培训，提高对税收政策的理解和执行能力。
3.3 黄金积存业务：政策利好，发展机遇
黄金积存业务在此次税收政策调整中获得了明显的政策利好，迎来了新的发展机遇。
税收优惠的体现：
黄金积存业务作为交易所关联产品，继续享受免税政策。根据政策规定，交易所关联产品（银行积存金、黄金 ETF）免税，价格贴近国际金价（约 920 元 / 克）。这使得黄金积存业务在税收成本上具有明显优势。
同时，个人买卖积存金所获得的收益，目前在我国暂不征收个人所得税。这一政策保持了连续性，有利于黄金积存业务的稳定发展。
业务发展的机遇：
税收政策的利好为黄金积存业务带来了多重发展机遇：
一是成本优势的凸显。与实物黄金相比，黄金积存业务避免了实物交割环节，因此不需要缴纳增值税。同时，由于采用定期定额投资的方式，可以有效降低投资成本，提高投资效率。
二是便利性的提升。黄金积存业务通常由银行提供，客户可以通过网上银行、手机银行等渠道便捷操作。在税收政策保持稳定的情况下，客户的投资体验得到提升，有利于业务的推广。
三是市场需求的增长。随着投资者对税收成本的关注度提高，具有税收优势的黄金积存业务将吸引更多投资者。特别是在实物黄金投资成本上升的背景下，黄金积存业务的相对优势更加明显。
银行的应对措施：
尽管黄金积存业务获得了政策利好，但部分银行还是采取了谨慎的应对措施。11 月 3 日，工商银行发布关于暂停受理部分如意金积存业务申请的公告。受宏观政策影响，根据风险管理需要，工商银行暂停受理如意金积存业务的定期积存、主动积存和预约积存等业务申请。
这一调整反映了银行对政策风险的谨慎态度。虽然黄金积存业务本身享受税收优惠，但银行可能担心政策的不确定性会影响业务的长期发展。同时，银行也需要时间来调整业务流程和系统，以适应新的税收政策要求。
3.4 黄金定投业务：税收优势明显，前景看好
黄金定投业务作为一种长期投资方式，在税收政策调整中展现出明显的优势。
税收政策的支持：
黄金定投业务通常通过黄金 ETF、积存金等方式进行，这些产品都享受税收优惠政策。通过交易所购买黄金 ETF，若不涉及实物交割，交易环节免征增值税，适合高频交易或小额投资者。同时，黄金 ETF 持有超过 1 年免征资本利得税，为长期投资者提供了税收优惠。
黄金积存金作为金融商品转让免征增值税，个人投资收益暂不征收个人所得税。这些政策优势使得黄金定投业务在税收成本上具有明显竞争力。
业务发展的前景：
税收政策的支持为黄金定投业务带来了良好的发展前景：
一是投资成本的降低。通过定期定额投资，可以有效降低投资成本，同时避免了一次性投资的风险。在税收优惠的支持下，黄金定投的综合成本进一步降低。
二是投资门槛的降低。黄金定投业务通常具有较低的起投金额，适合普通投资者参与。在税收政策保持稳定的情况下，投资者的收益预期更加明确，有利于业务的推广。
三是长期投资的鼓励。税收政策对长期投资的优惠（如黄金 ETF 持有超 1 年免税），与定投的长期投资理念相契合。这有助于培养投资者的长期投资习惯，促进业务的可持续发展。
3.5 黄金回购业务：模式创新，合规要求提高
黄金回购业务在新的税收政策下面临着新的挑战和机遇，需要进行模式创新和合规升级。
税收处理的复杂性：
黄金回购业务涉及黄金的二次销售，在新的税收政策下，其税务处理变得更加复杂。根据政策规定，个人偶然转让非投资性黄金，获利部分暂不征收个税；但频繁交易、大规模买卖或以谋利为目的的黄金转让，超出个人自用范畴，税务部门会依法征税。
这一规定对黄金回购业务提出了更高的合规要求。企业需要准确判断客户的交易性质，区分个人自用和经营性行为。同时，需要建立完善的交易记录系统，确保能够提供充分的证据支持税务处理。
业务模式的创新方向：
面对税收政策的变化，黄金回购业务需要进行模式创新：
一是建立分级管理制度。根据客户的交易频率、交易金额等因素，建立客户分级体系。对于符合个人自用特征的客户，按照现行政策处理；对于具有经营性质的客户，需要按照企业标准进行税务处理。
二是完善身份识别机制。加强客户身份识别，确保交易的真实性和合法性。特别是对于大额交易，需要履行反洗钱义务，核实资金来源和用途。
三是创新服务模式。可以考虑与交易所合作，为客户提供更加便捷的回购服务。通过交易所渠道进行的回购，可以享受相应的税收优惠政策，降低交易成本。
合规管理的加强：
税收政策的变化要求黄金回购业务加强合规管理：
首先是建立健全内部控制制度。企业需要建立完善的业务流程，确保每笔交易都符合税收政策要求。同时，需要建立内部审计机制，定期检查业务合规性。
其次是加强员工培训。税收政策的复杂性要求员工必须具备专业的税务知识。企业需要定期组织培训，提高员工对政策的理解和执行能力。
再次是建立风险预警机制。由于税收政策可能发生变化，企业需要建立风险预警机制，及时了解政策动向，调整业务策略。
3.6 黄金衍生品交易：政策支持，发展机遇
黄金衍生品交易在此次税收政策调整中获得了政策支持，迎来了新的发展机遇。
税收政策的利好：
黄金衍生品交易（包括黄金期货、期权等）在新政策下享受多项税收优惠：
黄金期货交易不涉及实物交割，按金融商品转让缴纳 6% 增值税，相比实物黄金的 13% 增值税率有明显优势。同时，个人交易黄金期货的收益暂不征收个人所得税。
上海期货交易所作为政策指定的交易场所，其黄金期货交易享受场内交易的税收优惠。未发生实物交割出库的，交易所免征增值税。这为黄金衍生品交易提供了良好的政策环境。
市场发展的机遇：
税收政策的支持为黄金衍生品市场带来了多重发展机遇：
一是交易成本的降低。相比实物黄金交易，黄金衍生品交易的税收成本明显降低。同时，期货交易的手续费也相对较低，上海期货交易所黄金交易成本为开仓 10 元 / 手，平仓 10 元 / 手，平今仓 0 元 / 手。
二是市场流动性的提升。税收优惠政策将吸引更多投资者参与黄金衍生品交易，提高市场流动性。特别是机构投资者，在税收成本降低的情况下，更愿意通过衍生品进行风险管理和投资。
三是产品创新的空间。政策的明确为黄金衍生品产品创新提供了空间。交易所可以开发更多类型的衍生品产品，满足不同投资者的需求。
风险管理的要求：
尽管获得了政策支持，黄金衍生品交易仍需要加强风险管理：
首先是市场风险的控制。黄金价格波动较大，衍生品交易具有杠杆效应，需要建立完善的风险控制体系。
其次是操作风险的防范。衍生品交易的复杂性要求交易系统必须稳定可靠，同时需要加强内部控制，防范操作风险。
再次是合规风险的管理。虽然税收政策相对优惠，但仍需要确保交易的合规性。特别是在反洗钱、反恐怖融资等方面，需要严格遵守相关规定。
四、进出口业务的影响分析
4.1 进出口税收政策现状
中国对黄金进出口实施严格的准许证制度，税收政策呈现明显的差异化特征。
进口税收政策：
根据最新政策，中国对黄金进口实行差异化税收政策。一般贸易进口黄金（标准黄金）关税税率为 0%，但需缴纳 13% 的进口环节增值税。黄金首饰进口关税税率为 20%，同时需缴纳 5% 的消费税和 13% 的增值税。
对于通过上海黄金交易所国际板进口的黄金，享受特殊的税收优惠政策。上海黄金交易所国际板市场参与机构覆盖 16 个国家和地区，2024 年前 10 个月国际板成交额达 3.67 万亿元，从上海进出口的保税黄金占全国的三分之二。
出口税收政策：
中国对黄金出口实施严格管理。黄金原料出口不退税，出口黄金饰品仅对加工增值部分退税，黄金原料部分不予退税。这一政策体现了对黄金资源的保护和对加工贸易的支持。
根据规定，出口企业出口含金产品后，须持出口退（免）税所规定的凭证按月向主管税务机关退税部门填报《出口含金产品免税证明申报表》，退税部门审核无误后开具《出口含金产品免税证明》。
4.2 进出口监管要求
中国对黄金进出口实施严格的行政许可制度，由中国人民银行作为主管部门。
准许证制度：
根据《黄金及黄金制品进出口管理办法》，法人、其他组织以下列贸易方式进出口黄金及黄金制品的，应当按照本办法办理《中国人民银行黄金及黄金制品进出口准许证》：一般贸易；加工贸易转内销及境内购置黄金原料以加工贸易方式出口黄金制品的；海关特殊监管区域、保税监管场所与境内区外之间进出口的。
申请黄金进出口的企业应当具备法人资格，近 2 年内无相关违法违规行为，并符合以下条件之一：是国务院批准的黄金交易所的金融机构会员或做市商；是国务院批准的黄金交易所的综合类会员，年矿产金 10 吨以上；在国内有连续 3 年且每年不少于 2 亿元人民币的纳税记录，在境外有色金属投资 1 亿美元以上；承担国家贵金属纪念币生产任务进口黄金的生产企业；为取得国际黄金市场品牌认证资格进出口黄金的精炼企业。
审批流程：
黄金进出口申请由中国人民银行受理和审批，应提交的材料包括：书面申请、《黄金及黄金制品进出口申请表》、加盖公章的企业法人营业执照复印件、黄金进出口合同及其复印件等。中国人民银行应当自受理黄金及黄金制品进出口申请之日起 20 个工作日内做出行政许可决定。
《中国人民银行黄金及黄金制品进出口准许证》实行一批一证，自签发日起 40 个工作日内使用。被许可人有正当理由需要延期的，可以在凭证有效期届满 5 个工作日前持原证向发证机构申请办理一次延期手续。
特殊监管区域政策：
以下方式进出的黄金及黄金制品免予办理《中国人民银行黄金及黄金制品进出口准许证》，由海关实施监管：通过加工贸易方式进出的；海关特殊监管区域、保税监管场所与境外之间进出的；海关特殊监管区域、保税监管场所之间进出的；以维修、退运、暂时进出境方式进出境的。
4.3 对贸易竞争力的影响
税收政策的调整对中国黄金进出口贸易竞争力产生了深远影响。
国际竞争力的提升：
通过交易所交易的标准黄金享受税收优惠，显著提升了中国黄金市场的国际竞争力。增值税改革后，相关企业可借助 “投资性黄金即征即退 + 境外交割免税” 政策，将综合税负率从 13% 降至 3% 以下，显著提升国际竞争力。
政策通过对投资性黄金的税收倾斜，鼓励长期持有实物黄金，抑制高频交易和短期套利行为。更为重要的是，这一改革有助于提升我国黄金市场的国际竞争力，通过强化交易所的税收优势，吸引更多黄金交易向上海黄金交易所和上海期货交易所集中，推动人民币计价的黄金基准价格形成，助力上海国际金融中心建设。
贸易流向的变化：
税收政策的调整正在改变黄金贸易的流向。中国是全球第一大黄金进口国，进口量占全球进口总量的 44.4%。但根据香港统计部门数据，2025 年 9 月从香港到中国的净黄金运输量为 22 吨，较前几个月有所下降。
这种变化可能与税收政策的不确定性有关。企业需要时间来适应新的税收政策，同时也在评估不同贸易路径的成本效益。
对加工贸易的影响：
税收政策对黄金加工贸易产生了重要影响。黄金首饰加工企业进项税抵扣从 13% 降至 6%，增加了 7 个百分点的税差，每克黄金成本增加约 60-70 元。这一成本上升可能影响中国黄金加工贸易的国际竞争力。
同时，黄金首饰进口关税高达 20%，加上 5% 消费税和 13% 增值税，总税负达 38%，远高于欧美国家，导致消费外流严重。这种高税负环境不利于中国黄金首饰产业的发展和国际合作。
4.4 合规要求与风险防控
黄金进出口业务面临严格的合规要求，企业需要建立完善的风险管理体系。
反洗钱和反恐怖融资要求：
根据规定，个人、法人和其他组织进出口黄金及黄金制品应当遵守国家反洗钱和反恐怖融资有关规定。任何现金交易价值 10 万元人民币或以上的，需要履行反洗钱义务。
香港的相关规定更为严格，任何交易商进行总额为 12 万或以上港元的现金交易及总额为 12 万或以上港元的非现金交易，必须注册为 B 类注册人，并须遵守打击洗钱及恐怖分子资金筹集规定。
其他合规要求：
被许可人不得有下列行为：转让、出借黄金及黄金制品进出口证件；使用伪造、变造的黄金及黄金制品进出口证件；骗取或者采用其他不正当手段获取黄金及黄金制品进出口证件；超越进出口行政许可品种、规格、数量范围；虚假捐赠进口黄金及黄金制品；进口黄金未按照规定在黄金现货交易所登记、交易；以囤积居奇等方式恶意操纵黄金交易价格，或有欺诈等其他侵犯投资者权益行为；违反黄金市场及黄金衍生品交易相关政策或管理规定。
风险管理建议：
企业在开展黄金进出口业务时，需要建立完善的风险管理体系：
一是建立合规管理体系。企业需要建立专门的合规团队，确保业务操作符合相关法律法规要求。同时，需要建立内部审计机制，定期检查业务合规性。
二是加强客户身份识别。企业需要严格执行 “了解你的客户”（KYC）原则，确保交易对手的身份合法。特别是对于大额交易，需要进行更深入的尽职调查。
三是建立交易监控系统。企业需要建立完善的交易监控系统，及时发现异常交易行为。同时，需要建立与监管部门的沟通机制，及时报告可疑交易。
四是完善内部控制制度。企业需要建立健全的内部控制制度，确保业务流程的规范性和风险可控性。特别是在黄金实物管理方面，需要建立严格的出入库管理制度。
五、对市场格局与行业发展的影响
5.1 市场集中度提升
此次税收政策调整将推动黄金行业集中度显著提升，龙头企业的竞争优势进一步强化。
行业集中度的现状与趋势：
中国黄金行业集中度正在持续提升。根据数据显示，前十大黄金企业产量占比从 2015 年的 45.3% 提升至 2022 年的 57.9%，大型企业通过并购重组整合中小型矿山资源，推动开采成本较行业均值降低 12-15%。从市场格局演变看，行业集中度 CR10 已从 2018 年的 41.6% 提升至 2022 年的 58.3%，龙头企业通过兼并重组加速产能整合。
市场预测显示，到 2030 年中国黄金产业的集中度将进一步提升至 78%，其中前五名的市场份额合计达到 62%。这种集中度的提升趋势在税收政策调整后将进一步加速。
龙头企业的优势强化：
税收政策调整对龙头企业的利好更加明显。中金黄金、山东黄金等龙头企业凭借交易所会员资格和规模优势，享受显著的税收优惠。中金黄金作为国内黄金冶炼龙头（冶炼业务占比 94.45%），其通过交易所销售的标准黄金将直接受益于增值税减免，进一步降低税负。
国金证券研报指出，短期非上金所会员珠宝企业利润下行压力增加，上金所会员珠宝企业受影响相对较小，长期来看，行业集中度进一步提升，具备定价能力的品牌具有更强业绩韧性。制度红利再分配下，政策有意引导交易走场内、简化退税流程、减少资金占用的设计，也是未来黄金首饰行业集中度提升的重要制度抓手。
中小企业的生存挑战：
税收政策调整对中小企业构成了严峻挑战。小型黄金加工企业可能难以承担相关成本而退出市场，行业集中度将会提升。依赖 “低报价格”” 混淆品类 ” 避税的小型交易商面临处罚风险，市场份额向资质齐全的大机构集中。
深圳水贝市场的变化最能体现这一趋势。作为中国黄金珠宝主要集散地，水贝商户原本以 “统一金价 + 浮动工费” 的特殊定价体系竞争。但在新政策下，若严格执行 5% 消费税，每克将增加 35 元左右税费成本（按 700 元 / 克计算）。数据显示，头部品牌已通过提高工费至 30-40 元 / 克缓冲压力，而中小商户的工费普遍降至 10 元以下维持生存。
5.2 产业链重构
税收政策调整正在推动黄金产业链的深度重构，各环节的价值分配和竞争格局发生重要变化。
产业链各环节的变化：
上游开采冶炼环节：税负降低，盈利能力提升。黄金开采企业通过交易所销售标准黄金享受增值税免征优惠，以 10 亿元销售额计算可节省约 1.3 亿元税费。这将提升上游企业的利润空间，增强其投资能力和市场竞争力。
中游加工环节：成本上升，分化加剧。首饰加工企业面临进项税抵扣从 13% 降至 6% 的压力，成本增加约 7%。但同时，政策明确了 6% 的扣除率，解决了以往实体企业用金进项抵扣难的问题。对于合规经营的企业，虽然成本上升，但税务处理更加规范。
下游零售环节：价格传导，格局优化。终端价格普遍上调 5%-7%，消费者购买成本增加。但长期来看，这将促进行业规范化发展，有利于品牌企业市场份额的提升。
贸易环节：渠道分化，合规为王。场内交易享受税收优惠，场外交易税负增加。这将推动贸易向交易所集中，同时要求贸易商必须具备更强的合规能力。
价值链的重新分配：
税收政策的调整正在重新分配产业链各环节的价值。根据测算，对于毛利率 5% 的低附加值产品，终端含税售价需要提升 5.5% 才能覆盖抵扣差额；对于毛利率 50% 的高附加值产品，税负抬升幅度收敛至 3.8%。这意味着，产业链价值正在向高附加值环节转移。
同时，由于投资性黄金和非投资性黄金的税收差异，产业链正在形成 “投资归投资、消费归消费” 的二元格局。通过交易所的投资性黄金享受税收优惠，而用于消费的黄金制品承担更高税负。这种分化将推动产业链向专业化方向发展。
5.3 投资策略调整
面对税收政策的重大变化，投资者需要全面调整投资策略。
投资产品的重新选择：
税收政策的变化使得不同黄金投资产品的相对价值发生了重要变化。黄金 ETF 和纸黄金因其税收优势明显，成为更优选择。黄金 ETF 二级市场买卖差价免征增值税，持有超过 1 年免征资本利得税，且交易成本低（管理费 0.15%-0.5%/ 年）。纸黄金交易免征增值税，个人投资收益暂不征收个人所得税。
实物黄金投资面临新的挑战。虽然通过交易所购买标准金条成本降低 13%，但二次销售时无法开具增值税专用发票，增加下游成本约 13%。这使得实物黄金投资更适合长期持有，不适合频繁交易。
黄金期货作为金融衍生品，按金融商品转让缴纳 6% 增值税，个人交易收益暂不征收个人所得税，交易成本低（约 20 元 / 手），适合专业投资者。
投资渠道的合规要求：
税收政策的变化强化了投资渠道的重要性。通过银行、上海黄金交易所等正规渠道购买并持有黄金，暂不征税；但若通过金店、电商平台、二手市场等非标渠道买入，再卖出获利，则需申报 20% 个税。
同时，频繁交易、大规模买卖或以谋利为目的的黄金转让，超出个人自用范畴，税务部门会依法征税。这要求投资者必须合理控制交易频率和规模，避免被认定为经营性行为。
投资期限的优化配置：
税收政策对不同投资期限给予了差异化待遇。黄金 ETF 持有超过 1 年免征资本利得税，持有 1 个月内全额缴 20%，持有 1-12 个月减半缴。这为长期投资者提供了明显的税收优势。
因此，投资者应该根据自身的投资目标和风险偏好，合理配置不同期限的投资产品。对于长期投资者，可以选择黄金 ETF 等产品，享受税收优惠；对于短期投资者，可以选择纸黄金、黄金期货等产品，避免实物交割的税收负担。
5.4 风险管理建议
面对税收政策调整带来的不确定性，市场参与者需要建立完善的风险管理体系。
税务风险管理：
首先是准确把握政策边界。企业和投资者需要深入理解投资性用途和非投资性用途的区分标准，确保税务处理的准确性。特别是 6 个月内仅允许一次用途变更的规定，要求必须谨慎评估和规划黄金的使用用途。
其次是建立完善的税务管理体系。企业需要建立专门的税务管理团队，确保税务处理的合规性。同时，需要建立完善的台账系统，记录黄金的购入、使用、销售等情况，以备税务机关查验。
再次是加强与税务机关的沟通。由于政策的复杂性和不确定性，企业需要与税务机关保持良好沟通，及时了解政策解读和执行标准。
合规风险管理：
企业需要严格遵守反洗钱、反恐怖融资等相关规定。根据要求，任何现金交易价值 10 万元人民币或以上的，需要履行反洗钱义务。企业需要建立完善的客户身份识别机制，确保交易的合法性。
同时，企业需要确保黄金来源的合法性，避免涉及非法交易。特别是在黄金回购业务中，需要建立严格的身份识别和交易记录制度。
市场风险管理：
税收政策的变化可能导致黄金价格波动加剧。企业和投资者需要建立完善的市场风险管理体系，包括价格风险、流动性风险等。
对于企业而言，需要通过期货等衍生品工具进行套期保值，降低价格波动风险。对于投资者而言，需要合理配置资产，避免过度集中于单一产品。
操作风险管理：
由于税收政策的复杂性，企业需要加强操作风险管理。首先是建立完善的内部控制制度，确保业务流程的规范性。其次是加强员工培训，提高对政策的理解和执行能力。再次是建立风险预警机制，及时发现和处理潜在风险。
六、结论
《财政部、税务总局关于黄金有关税收政策的公告》（财政部 税务总局公告 2025 年第 11 号）标志着中国黄金市场税收管理进入了新阶段。这一政策是自 2002 年以来最重大的税收改革，通过建立 “用途定性、分类管理” 的全新框架，实现了对黄金投资性和非投资性用途的差异化税收管理。
政策的核心影响体现在四个方面：
第一，强化了交易所的核心地位。通过给予交易所场内交易更多税收优惠，推动黄金交易向规范化平台集中。卖出方会员单位或客户销售标准黄金时免征增值税的政策，显著降低了场内交易成本。
第二，建立了差异化的税收体系。投资性用途享受增值税即征即退政策，非投资性用途只能享受 6% 的进项抵扣。这一区分不仅体现了对投资和消费的不同政策导向，也为市场参与者提供了更加清晰的税务预期。
第三，加强了用途管理和监管。6 个月内仅允许一次用途变更的规定，以及违规企业将被暂停税收优惠资格的措施，体现了政策的严格性和规范性。
第四，推动了市场格局重塑。政策调整对不同市场主体产生了差异化影响，黄金开采企业受益，首饰加工企业成本上升，零售企业价格上调，投资者面临新的选择。这种分化将推动行业集中度提升，促进市场规范化发展。
亿媒网认为，黄金税收政策的影响将持续深化。一方面，政策的实施将推动中国黄金市场向更加规范化、专业化的方向发展。通过税收杠杆的调节，将引导黄金资源更有效地配置，促进实体经济发展。另一方面，政策的成功实施需要市场参与者的共同努力。企业需要提升合规意识和管理水平，投资者需要理性投资，监管部门需要完善配套措施。
值得注意的是，该政策的执行期限为 2025 年 11 月 1 日至 2027 年 12 月 31 日，这意味着政策具有一定的临时性。在政策到期前，市场参与者需要密切关注政策动向，及时调整经营策略和投资策略。
虽然短期内可能带来一些调整成本，但长期来看，将有利于市场的健康发展和国际竞争力的提升。市场参与者应该积极适应政策变化，在合规的前提下寻求新的发展机遇。
那么，你对黄金征税，你怎么看呢？